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每週策略 – 主要貨幣對 (2019-09-16)

2019年9月16日 19:10 | By : Lee, Leonardo

主要貨幣對

美/日

  • 美/日一如我們上週《每周策略》預期升至108水平,惟週末因中東局勢不穩,沙特阿美(Saudi Aramco) 產油設施遇襲,佔沙特一半石油出口量,避險貨幣跳空高開,我們認為美/日在本週將先回到108附近水平,其後因美元轉弱而再次走低,估值目標107 - 107.50。同時,上周美國數據繼續靠穩,繼核心PPI及CPI通脹後,零售銷售及消費者情緒指數也勝預期,我們注意到美國花旗經濟意外指數(US Citi Economic Surprise Index) 近日重上正數( 9/13: 17.4%)併升近2019年初高位,進一步確認美國經濟數據靠穩,這也讓我們維持美聯儲下週減息25點子的預期。期貨市場定價美聯儲減息25點子機會跌至84%,對此我們認為在周四公佈議息結果後美元將回升 (sell the fact) 。

  • 本週日本沒有推動市場的重大數據,影響日元走勢的因素仍為市場避險需求,目前我們認為沒有重大事件推高避險需求,這使我們相信本周美/日將​​先高後低,惟我們認為美聯儲減息25點子將符合市場預期,投資者可關注買入反轉的機會。

  • 鑑於歐央行上週四減息,同時美聯儲也預期減息25點子,在各地央行相繼減息的大環境下,我們相信日本央行有力維持息率不變,或是根據歐美央行政策而製定自身策略,中線利好日元。

  • 我們相信市場避險情緒短期內將不會再次大漲,技術上,展望本周美/日先高後低,RSI上軌對此趨勢予以確認。

歐/美

  • 歐元區製造業數據持續偏軟,七月份工業產出同比增長-2.0% (市場預期: -1.3%) ,預示經濟將仍有一段時間受壓,這也為歐洲央行上週重推量化寬鬆政策提供理據,歐/美一如我們周初預期先在公佈議息結果後率先走低,其後在我們提出的1.0950反轉並重上1.11水平,反映我們籲投資者在目標價以下買入反轉(buy the dip) 的策略有效。歐央行寬鬆政策大致符合市場預期:

存款利率 下調10點子至-0.50%
買債計劃 重啟每月200億歐元買債計劃,目前沒有定下結束時間表
前瞻性指引 維持現有或更低利率水平至通脹接近央行目標2%

  • 本週最為重大並將推動歐元的經濟數據是德國ZEW經濟景氣指數及歐元區通脹,我們認為經濟景氣隨著歐央行推出刺激經濟措施將有所回升,為歐元帶來支持,歐/美再次下試1.0925水平的機會較低。另外,美聯儲本週將公佈議息結果,減息25點子的預期將使歐元稍為上漲。

  • 技術上,展望1.1100為本週重要阻力,RSI下軌對此予以確認。

鎊/美

  • 上週我們提出預期英國將延後脫歐期限並在十一到十二月提前大選,變相為對脫歐方案的公投,同時軟脫歐仍為我們的基本情況假設,上週鎊/美終達我們的中線估值1.24 - 1.25。鑑於英國首相強森 (B. Johnson) 稱不會再次推延脫歐限期的情況下尋找解決方案,我們預期本週將在1.24 - 1.25區間。

澳/美

  • 上週《每周策略》我們籲投資者繼續持有澳元,隨著澳元上漲0.45%反映為有效策略。中美十月重啟高級別貿易會談繼續使市場避險情緒逆轉,並推高商品貨幣。

  • 澳大利亞央行減息後經濟數據明顯繼續偏好。我們注意到,近期幾項重大指標包括就業市場、通脹、製造業及服務業PMI均勝市場預期,同時花旗經濟意外指數 (Citi Economic Surprise Index) 近月繼續呈上升動力,反映近月的減息刺激措施有效,並將繼續提振澳元,我們維持持有澳元吸引的觀點及本周中性偏多的評級。本週推動澳元的經濟事件為周二央行公佈議息會議紀要,預計將繼續為澳元帶來支持,同時我們也看好週四的就業人口變動,惟我們認為本週紐元相對澳元更為吸引,因技術上澳/紐超升,同時MEX量化策略模型確認此觀點。

  • 技術上,展望本週澳/美延續上周升勢,本周有力升至0.6900,我們同時認為本週持有澳元吸引。

量化交易

  • CFTC資金流數據顯示,英鎊及紐元的空頭仍處極值,我們認為將續有資金流入,支持英鎊及紐元回漲。同時,我們認為本週紐元相對澳元吸引。

  • MEX量化策略年初至今相對基準S&P 500 Total Return Index 的年化阿爾法(α) 為13%。我們的量化模型每週調倉,並於每週一開盤下單及週五收盤平倉,各貨幣對一標準手,而止損則設於0.3%。在沒有考慮實際槓桿下,我們的量化策略年初至今已大幅跑贏標的,詳情請參考《量化專題: 基於動量反轉策略建構G7貨幣對沖組合》。組合淨值上週累升0.78%,本週組合如下,利差 (庫存費) 為正向。

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